As empresas de private equity enfrentam um dilema duplo. Os mercados de IPO, o caminho usual para a saída de investimentos, têm reaberto gradualmente, mas não o suficiente para que elas consigam recuperar todo o investimento. A opção B para receber o pagamento, que consiste em tomar o dinheiro emprestado e adicioná-lo ao balanço patrimonial da empresa, só agravará o primeiro problema, assustando os investidores de private equity.

A Hellman & Friedman, que no mês passado arquitetou uma estratégia que lhe permitiu reduzir sua participação na empresa de segurança Verisure Plc por meio de uma oferta pública inicial (IPO) e levantar € 1 bilhão (US$ 1,2 bilhão) para um pagamento, emitindo dívida de uma Sociedade de Propósito Específico (SPE) que opera fora do balanço patrimonial da Verisure, entrou em cena.

Agora, analistas afirmam que essa abordagem pode se tornar um modelo para outras empresas de private equity que têm enfrentado dificuldades para obter retorno sobre investimentos feitos na era do financiamento barato e das taxas de juros próximas de zero.

“As empresas de private equity precisam ser mais criativas para gerar retornos imediatos”, disse Jonathan Parry, sócio de mercado de capitais da White & Case. “Não estamos em um estágio em que os proprietários podem vender grandes parcelas de suas participações em um IPO.”

Outras empresas de private equity já utilizaram empréstimos com margem para pagar dividendos, que tendem a ser mais baratos para os tomadores, mas têm prazos mais curtos e permitem que os bancos exijam o pagamento sob certas condições.

No caso da H&F, o negócio é incomum devido ao tipo de dívida contraída, chamada de pagamento em espécie (PIK, na sigla em inglês), e ao fato de ter sido feita em nível de holding com uma participação minoritária. Além disso, não há gatilhos de reembolso para a dívida PIK.

“Certamente estamos vendo patrocinadores de private equity buscando soluções criativas para aproveitar mercados de ações extremamente aquecidos”, disse Alex Robb, sócio da área financeira da Ropes & Gray. Ele afirmou que provavelmente haverá menos casos de empréstimos com margem sendo usados ​​por empresas de aquisição e mais opções personalizadas para adicionar alavancagem em nível de holding.

O resultado desse processo é que a H&F embolsa dinheiro rapidamente enquanto aguarda um retorno maior quando as ações puderem ser vendidas. Um dos problemas do setor é que os investidores em ações têm se mostrado cautelosos em comprar empresas apoiadas por private equity e sobrecarregadas por dívidas, forçando os patrocinadores a manterem suas participações por mais tempo.

Como resultado, uma estratégia cada vez mais popular em IPOs apoiados por private equity tem sido a venda primária de novas ações e o uso dos recursos para amortizar a dívida da empresa. A expectativa é que uma carga de dívida menor ajude a impulsionar as ações para cima após o IPO, permitindo que a empresa de private equity libere gradualmente sua participação no mercado público… leia mais em Yahoo! 10/11/2025