Como a ameaça do COVID-19 mantém milhões de americanos presos em casa, as empresas e os mercados financeiros estão sofrendo.

Por exemplo, uma pesquisa com proprietários de pequenas empresas descobriu que 51% não acreditavam que poderiam sobreviver à pandemia por mais de três meses. Ao mesmo tempo, o S&P 500 registrou seu pior primeiro trimestre registrado.

Em resposta a esse estrago, o Federal Reserve dos EUA (Fed) está tomando medidas sem precedentes para tentar estabilizar a economia. Isso inclui um retorno ao quantitative easing (QE), uma política controversa que envolve adicionar mais dinheiro ao sistema bancário. Para nos ajudar a entender as implicações dessas ações, o gráfico de hoje ilustra o balanço patrimonial crescente do Fed.

Como funciona a flexibilização quantitativa?


Políticas monetárias de expansão são usadas pelos bancos centrais para promover o crescimento econômico, aumentando a oferta de moeda e diminuindo as taxas de juros. Esses mecanismos, em teoria, estimularão o investimento comercial e os gastos do consumidor.

No entanto, no atual ambiente de baixa taxa de juros , a eficácia de tais políticas diminui. Quando as taxas de curto prazo já estão tão próximas de zero, reduzi-las ainda mais terá pouco impacto. Para superar esse dilema em 2008, os bancos centrais começaram a experimentar a política monetária não convencional do QE para injetar dinheiro novo no sistema comprando grandes quantidades de ativos de longo prazo, como títulos do Tesouro.

Essas compras visam aumentar a oferta de dinheiro e, ao mesmo tempo, diminuir a oferta dos ativos de longo prazo. Em teoria, isso deve pressionar os preços desses ativos (devido à menor oferta) e diminuir seu rendimento (as taxas de juros têm uma relação inversa com os preços dos títulos).

Navegando em águas desconhecidas


O QE está sob intenso escrutínio devido à falta de evidências empíricas até o momento.

O Japão, conhecido por sua disposição de tentar políticas monetárias não convencionais, foi o primeiro a tentar o QE. Utilizado para combater a deflação no início dos anos 2000, o programa de QE do Japão era relativamente pequeno em escala e teve resultados medíocres.

Avanço rápido de hoje, e o QE está rapidamente se tornando uma pedra angular do kit de ferramentas de políticas do Fed. Em apenas 12 anos, os programas de QE levaram a um balanço do Fed de mais de US $ 6 trilhões , deixando algumas pessoas com mais perguntas do que respostas.

Os críticos do QE citam vários perigos associados à “impressão” de trilhões de dólares. O aumento da oferta monetária pode gerar inflação alta (embora isso ainda não tenha sido visto), enquanto as taxas de juros excessivamente baixas podem incentivar níveis anormais de dívida do consumidor e das empresas.

Por outro lado, os proponentes sustentarão que o QE1 foi bem-sucedido em mitigar as consequências da crise financeira de 2008. Alguns estudos também concluíram que os programas de QE reduziram o rendimento de 10 anos nos EUA em aproximadamente 1,2 pontos percentuais, servindo, assim, ao objetivo pretendido.

Joseph E. Gagnon, membro sênior do Instituto Peterson de Economia Internacional

Independentemente de qual lado, fica claro que há muito mais a aprender sobre QE, especialmente em tempos de estresse econômico.

A outra curva exponencial


Ao realizar o QE, os títulos que o Fed compra chegam ao seu balanço patrimonial. Abaixo, veremos como o balanço do Fed cresceu cumulativamente a cada iteração de QE:

QE1: US $ 2,3 trilhões em ativos 
O primeiro programa de QE do Fed ocorreu entre janeiro de 2009 e agosto de 2010. A base deste programa foi a compra de US $ 1,25 trilhão em títulos garantidos por hipotecas (MBS).
QE2: US $ 2,9 trilhões em ativos 
O segundo programa de QE foi realizado de novembro de 2010 a junho de 2011 e incluiu compras de US $ 600 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo.
Operação Torção (Programa de Extensão de Maturidade)
Para diminuir ainda mais as taxas de longo prazo, o Fed usou os recursos dos títulos do Tesouro de curto prazo com vencimento para comprar ativos de longo prazo. Essas compras, conhecidas como Operação Twist, não expandiram o balanço do Fed e foram concluídas em dezembro de 2012.
QE3: US $ 4,5 trilhões em ativos 
A partir de setembro de 2012, o Fed começou a comprar MBS a uma taxa de US $ 40 bilhões / mês. Em janeiro de 2013, isso foi complementado com a compra de títulos do Tesouro de longo prazo a uma taxa de US $ 45 bilhões / mês. Ambos os programas foram concluídos em outubro de 2014.
Programa de Normalização do Balanço: US $ 3,7 trilhões em ativos
O Fed começou a liquidar seu balanço em outubro de 2017. Começando com uma taxa inicial de US $ 10 bilhões / mês, o programa pedia um aumento de US $ 10 bilhões / mês a cada trimestre, até que uma taxa de redução final de US $ 50 bilhões / mês fosse alcançada. .
QE4: US $ 6 trilhões e contando 
Em outubro de 2019, o Fed começou a comprar títulos do Tesouro a uma taxa de US $ 60 bilhões / mês para facilitar as questões de liquidez nos mercados de empréstimos overnight. Embora não seja oficialmente um programa de QE, essas compras ainda afetam o balanço do Fed.

Após a pandemia do COVID-19 atingir as costas dos EUA, o Fed retirou todas as paradas. Ele reduziu sua taxa de juros alvo a zero pela primeira vez, injetou US $ 1,5 trilhão na economia… .. Leia Mais em visualcapitalist 10/04/2020