Uma semana depois de fechar a compra de linhas de transmissão da EDP Brasil, o fundo de private equity Actis acaba de adquirir mais ativos no segmento, desta vez das mãos de fundos geridos pela Vinci Compass.

Numa transação de quase R$ 700 milhões, considerando o equity e a dívida dos ativos, a Actis comprou a Vineyards Transmissora, que estava no fundo listado Vinci Energia FIP Infraestrutura (VIGT11), e a Água Vermelha Transmissora (AVT), que compunha o portfólio de outro fundo não listado.

Na reprecificação generalizada de fundos de infraestrutura, dado o ciclo de juros, o VIGT11 vem sendo negociado abaixo de seu valor patrimonial. O fundo da Vinci teve um baque ainda maior que a média do mercado ao anunciar uma revisão no pagamento de proventos em novembro, por conta dos cortes de energia (conhecido como curtailment) determinados pelo Operador Nacional do Sistema em suas plantas de geração eólica. As cotas chegaram a despencar mais de 35% em questão de dias.

Em resposta, a gestora reduziu pela metade a taxa de administração ao longo do próximo ano, anunciou um programa de recompra de cotas a partir de março do ano que vem e informou que estava negociando um de seus ativos, para buscar desalavancagem do portfólio.

A Vineyards soma 112 km de linhas no Rio Grande do Sul, com dívida líquida de R$ 303 milhões e valor de venda (equity) de R$ 192 milhões. Como era um dos ativos mais alavancados do portfólio do fundo, a venda vai reduzir a relação entre dívida líquida e Ebitda da carteira de 5,6 vezes para 3,8 vezes – os recursos do desinvestimento vão quitar debêntures da holding.

Na transação, a Vinci conseguiu um múltiplo acima de outras transações recentes do setor, com um enterprise value sobre a receita anual permitida (EV/RAP) em torno de 10,7 vezes…. leia mais em Pipeline 30/12/2024