O diretor-presidente da Nvidia, Jensen Huang, diz que não vê uma bolha de inteligência artificial, mas sim um ponto de inflexão.

Em sua visão, o tipo de computação na qual sua empresa se especializa virá a permear tudo, desde a escrita de códigos até a operação de legiões de robôs no mundo cotidiano, alimentando o otimismo dos investidores e elevando as ações após os resultados do terceiro trimestre fiscal.

Mas um grupo crescente de céticos do mercado está preocupado que o único caminho a partir de um ponto de inflexão seja para baixo.

A gigante dos chips apresentou resultados e previsões que superaram as expectativas, aliviando temores imediatos. Mas há preocupações de longo prazo de que o crescimento da Nvidia possa ser restringido por fatores além do controle até mesmo da empresa listada mais valiosa da história humana, agora avaliada em mais de US$ 4,5 trilhões.

Em um documento regulatório, a Nvidia divulgou que a maioria de seus negócios em expansão depende de quatro clientes não nomeados.

No terceiro trimestre, 61% de sua receita de US$ 57 bilhões vieram desses clientes, acima de uma concentração de 56% entre quatro clientes no trimestre anterior. Anúncios passados sugerem que eles podem incluir Microsoft, Meta e Oracle.

A Nvidia também dobrou o dinheiro que gasta alugando de volta seus próprios chips de clientes de nuvem para US$ 26 bilhões, ante US$ 12,6 bilhões no segundo trimestre, com esses contratos se estendendo até pelo menos 2031. A empresa disse no trimestre passado que investiria até US$ 100 bilhões na OpenAI e US$ 10 bilhões na Anthropic, dois grandes clientes.

Sua alta dependência de apenas alguns clientes com os quais está envolvida e a natureza circular de alguns de seus negócios levantaram preocupações, particularmente porque nenhuma das entidades reportou lucros massivos com IA ainda.

“Muito desse crescimento está vindo de startups deficitárias ou projetos deficitários, então muito provavelmente o ciclo terminará mal, a menos que todas essas empresas concordem em parar de gastar juntas e deixar os lucros aparecerem, o que é quase uma impossibilidade”, disse Chaim Siegel, analista da empresa de pesquisa Elazar Advisors.

Durante a teleconferência de resultados, Huang afirmou que a Nvidia vê algo “muito diferente” da conversa do mercado sobre uma bolha de IA.

Ele delineou três transições como parte de uma visão onde a Nvidia poderia reinar suprema por muitos anos.

Primeiro, há a mudança de software não relacionado à IA, como simulações de engenharia e ciência de dados, afastando-se dos processadores centrais tradicionais para os chipsets de alta potência da Nvidia.

Depois, há a invenção de categorias inteiramente novas de software, como assistentes de codificação. E, mais tarde, ele vê a IA saltando de aplicações virtuais, como chatbots, para o mundo físico de carros, robôs e muito mais.

“Cada uma dessas três dinâmicas fundamentais contribuirá para o crescimento da infraestrutura nos próximos anos. A Nvidia é escolhida porque nossa arquitetura singular permite todas as três transições”, disse Huang.

Mas construir todos os data centers necessários para atender a essa visão exigirá uma enorme quantidade de terra e energia, preocupando até mesmo os otimistas com a Nvidia, como Ivana Delevska, diretora de investimentos da Spear Invest, que detém ações da empresa em um fundo negociado em bolsa (ETF) gerido ativamente.

Huang abordou essas preocupações na teleconferência, dizendo que a Nvidia estava trabalhando diligentemente para garantir que fatores além da cadeia de suprimentos de chips não atrapalhassem seu caminho.

“Agora estabelecemos parcerias com tantos players em terrenos e energia e (edifícios de data center) e, claro, no financiamento dessas coisas”, disse ele. “Nenhuma dessas coisas é fácil, mas são todas tratáveis e todas são coisas solucionáveis.”

Mas, à medida que empresas como a Alphabet, controladora do Google, e a Amazon projetam seus próprios chips de IA e começam a vendê-los para uma base de clientes semelhante, alguns analistas disseram que uma era iminente de manutenção do domínio da Nvidia está longe de ser certa.

“Eles disseram que estão com tudo vendido para o ano e provavelmente para o próximo, o que me leva a imaginar que possíveis surpresas positivas eles poderiam oferecer”, disse Jay Goldberg, analista sênior da Seaport Research Partners, que tem uma recomendação de venda para a Nvidia. “A lista de coisas que podem dar errado para a Nvidia é mais longa do que a lista de coisas que podem dar certo.”… leia mais em Valor Investe 20/11/2025