O Barômetro de Negócios EY-Parthenon – nossa análise de fusões e aquisições – prevê que o volume de negócios nos EUA deverá crescer até 2026 em um ambiente de transações com dinamismo e nuances.

Forte atividade de fusões e aquisições impulsionada pela valorização das empresas e pela flexibilização monetária do Fed

Embora a atividade de fusões e aquisições tenha enfrentado dificuldades econômicas, o volume e o valor das transações nos EUA aumentaram consideravelmente até o terceiro trimestre de 2025.

A atividade de fusões e aquisições acelerou novamente no terceiro trimestre, culminando em um mês de setembro excepcionalmente movimentado, tanto em volume quanto em valor. No acumulado do ano, o volume de negócios nos EUA para transações acima de US$ 100 milhões aumentou 9%, refletindo spreads de crédito baixos, avaliações crescentes e uma mudança no sentimento do mercado, com CEOs se posicionando estrategicamente para 2026.

O aumento no valor dos negócios no acumulado do ano é ainda mais impressionante, com alta de 36% em relação a 2024 – a caminho de ultrapassar US$ 2 trilhões em 2025 – devido a um forte aumento em negócios de maior porte neste ano. A participação de negócios acima de US$ 1 bilhão cresceu de uma média de 22% entre 2016 e 2019 para 27% nos três primeiros trimestres de 2025.

O cenário macroeconômico permanece amplamente favorável, mesmo que haja sinais mistos em relação às perspectivas. O crescimento real do PIB tem se mostrado resiliente, e o Fed está sinalizando novos cortes nas taxas de juros, flexibilizando as condições de financiamento e reduzindo o custo de oportunidade de agir agora em vez de esperar.

Porém, abaixo da superfície, a expansão econômica se apoia em três pilares estreitos, inter-relacionados e potencialmente frágeis:

Consumidores abastados: Famílias de alta renda continuam gastando, impulsionadas pelo sólido crescimento da renda, pelas economias acumuladas e pelos ganhos de patrimônio, sustentando categorias premium e serviços discricionários.

Boom de investimentos impulsionado por IA: Um superciclo de investimentos em computação, data centers e infraestrutura de suporte está elevando os gastos com equipamentos, as receitas de nuvem/serviços e nichos industriais selecionados, ao mesmo tempo que sustenta as avaliações do setor de tecnologia.

Valorização dos ativos: Índices de ações elevados fortaleceram a confiança dos investidores e aumentaram a riqueza das famílias, concentrada entre as famílias de renda mais alta.

Esses pilares se reforçam mutuamente por meio de um claro efeito riqueza. Quando as ações sobem, o patrimônio líquido das famílias aumenta. Isso impulsiona a confiança e reduz a poupança por precaução, elevando os gastos discricionários e premium. A demanda mais forte, juntamente com os investimentos impulsionados por IA, sustenta as receitas e as margens, o que, por sua vez, valida as avaliações elevadas. O corolário é uma vulnerabilidade compartilhada: se uma parte da valorização das ações se mostrar exuberante e sofrer uma deflação, a riqueza das famílias diminui, as taxas de poupança aumentam e o consumo sensível à riqueza desacelera. Prêmios de risco crescentes e custos de financiamento mais altos levam à redução de investimentos (incluindo programas de IA) e as lacunas de avaliação se ampliam, complicando a execução de negócios.

No geral, nossa perspectiva econômica para os EUA permanece moderada. Projetamos um crescimento do PIB real dos EUA de 2,0% em 2025 e 1,7% em 2026. A taxa de desemprego deve subir para perto de 4,8% à medida que a demanda por mão de obra esfria, enquanto a inflação atinge um pico próximo a 3,2% antes de recuar para 2,3% até o final de 2026. Nesse contexto, esperamos que o Fed reduza suas taxas em 25 pontos-base (bps) em outubro e 25 bps em dezembro, seguidos por cortes adicionais de 50 bps em 2026 – uma recalibração gradual que apoia a atividade, mas impede que as condições de financiamento se tornem exuberantes.

Em todos os setores, tecnologia, serviços financeiros e ciências da vida permaneceram as áreas mais ativas até 2025, em consonância com o esforço dos CEOs para adquirir capacidades que acelerem a transformação. Essa ênfase em transações que “impulsionam a estratégia” está alinhada com a pesquisa de CEOs da EY-Parthenon: as decisões de negócios nos próximos 12 meses são impulsionadas principalmente pelo crescimento e explicitamente vinculadas a planos de transformação.

O fluxo recente de negócios ressalta tanto o ímpeto quanto as nuances. Embora a elevada incerteza política e a volatilidade do mercado continuem sendo obstáculos, o maior ímpeto mensal no final do terceiro trimestre e o crescimento moderado — porém resiliente — do PIB devem sustentar a atividade até 2026. Estimamos que o volume total de negócios nos EUA (private equity mais fusões e aquisições corporativas) aumentará 3% em 2026, após um aumento previsto de 9% em 2025.

A análise de cenários indica que os riscos estão inclinados para o lado negativo. Num cenário pessimista — em que tarifas americanas mais elevadas agravam a dinâmica da inflação, tensões geopolíticas aumentam os custos dos insumos e políticas de imigração mais restritivas reduzem a participação da força de trabalho — as pressões salariais se intensificam, as margens de lucro se comprimem e a economia entra em um período de estagflação. As taxas de juros permanecem elevadas por mais tempo e o volume total de negócios diminui em cerca de 3% em 2026.

Por outro lado, num cenário otimista — em que uma redução significativa das tarifas americanas, a diminuição das tensões comerciais globais e um crescimento mais forte da produtividade elevam o otimismo, custos de insumos mais baixos e aceleração dos investimentos e contratações — a economia cresce mais rapidamente, com lucros corporativos mais firmes, inflação mais baixa e taxas de juros menores. Nesse caso, o volume total de negócios aumenta em cerca de 7% em 2026.

Perspectivas de Fusões e Aquisições Corporativas

Espera-se que a atividade de fusões e aquisições corporativas nos EUA encerre 2025 com um aumento de 10% e registre um crescimento adicional de 3% em 2026.

Na década anterior à pandemia, a atividade de fusões e aquisições corporativas para negócios acima de US$ 100 milhões teve uma média de pouco menos de 900 transações por ano. Até setembro, o volume de negócios aumentou 10% em comparação com 2024 – atingindo um ritmo anual de 1.200 negócios – o que demonstra uma confiança renovada e um impulso sustentado no mercado.

Enquanto isso, o valor dos negócios de fusões e aquisições corporativas no acumulado do ano aumentou 23% em relação a 2024, devido a um leve aumento em negócios de maior porte neste ano. A participação de negócios acima de US$ 1 bilhão cresceu de uma média pré-COVID de 20% (2016-2019) para 21% nos três primeiros trimestres de 2025, com uma tendência para negócios acima de US$ 5 bilhões.

Olhando para o futuro, o Barômetro de Negócios projeta que o volume de fusões e aquisições corporativas encerrará 2025 cerca de 10% acima do ano passado e apresentará um crescimento de 3% em 2026. Essa expansão constante reflete um ambiente construtivo para negócios estratégicos, sustentado por balanços corporativos resilientes e condições financeiras mais favoráveis.

Em um cenário otimista como o descrito acima, o número total de negócios poderia aumentar em 5%. Por outro lado, em um cenário pessimista também descrito acima, o volume de negócios poderia diminuir em cerca de 2%.

Perspectivas para negócios de private equity

Espera-se que o volume de negócios de private equity termine 2025 com um aumento de 8% e, posteriormente, cresça 5% em 2026.

Ao longo da década anterior à pandemia, o volume de negócios de private equity (PE) manteve-se consistentemente em torno de 450 negócios acima de US$ 100 milhões por ano. Até setembro, o volume de negócios aumentou 8% em comparação com 2024, atingindo uma média anual de 440 negócios, o que demonstra um forte impulso, à medida que os fundos alocam capital em meio à melhora das condições de financiamento e à estabilização das avaliações.

Enquanto isso, o valor dos negócios de PE no acumulado do ano aumentou 60% em relação a 2024, devido a um forte aumento nos negócios de maior porte neste ano. A participação de negócios acima de US$ 1 bilhão cresceu de uma média pré-COVID de 28% (2016-2019) para 44% nos três primeiros trimestres de 2025.

Para o futuro, o Barômetro de Negócios projeta que o volume de negócios de PE fechará 2025 com um aumento de 8% em relação ao ano anterior, seguido por um ganho de 5% em 2026. Essa trajetória reflete uma recuperação gradual na …..

Perspectiva de mercado

A pesquisa EY Pulse mostra que o ritmo de negócios no terceiro trimestre de 2025 aumentou consideravelmente, à medida que as empresas de private equity adotaram novas abordagens, reduzindo as diferenças de avaliação e impulsionando o otimismo.

Nossa pesquisa EY Pulse mostra que o ritmo de negócios continuou a crescer no terceiro trimestre de 2025, à medida que o sentimento melhorou e as empresas de private equity superaram o otimismo cauteloso que caracterizou o primeiro semestre do ano. Os investimentos atingiram seu nível trimestral mais alto em mais de três anos em termos de valor, com os patrocinadores, em grande parte, ignorando os obstáculos ao crescimento iminente.

Para manter as transações em andamento em um ambiente incerto, as empresas estão recorrendo a novas abordagens — earnouts, cláusulas de alteração material adversa (MAC) relacionadas a tarifas e outros mecanismos contingenciais — para mitigar riscos e superar lacunas. Essa flexibilidade sustentou o ritmo… leia mais em EY Parthenon 28/10/2025