O patrimônio privado está ficando cada vez mais caro. Como resultado, espera-se que o preço de um negócio médio hoje, pela métrica EV / EBITDA, seja um prêmio em relação à última década.

O Briefing

• As avaliações de negócios de private equity (PE) por EV / EBITDA estão cada vez mais ricas e atingindo números de dois dígitos mais altos
• Espera-se que 2021 seja outro ano home run para PE, com 20% das aquisições estimadas em preços acima de 20x EV / EBITDA

A proporção EV / EBIDTA se divide em duas partes:

Enterprise Value (EV) : Adicionando dívida à capitalização de mercado, enquanto subtrair o caixa nos dá o valor da empresa. Isso nos dá o valor total de uma empresa.
EBITDA : Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização ou, EBITDA, fornece uma maneira popular de olhar para os lucros. Ao retirar essas despesas, temos uma visão mais clara do desempenho operacional.

No geral, EV / EBITDA mostra a relação entre o valor total de uma empresa e seus ganhos e é frequentemente visto como o irmão sofisticado da relação preço / lucro, usado para ver as empresas da mesma forma que os adquirentes o fariam.

No entanto, o componente EV não é necessariamente intuitivo, então vamos expandi-lo um pouco:

Por que a dívida é agregada ao valor da empresa?

Para adquirir uma empresa por completo, é necessário pagar a todos os interessados ​​para chegar ao custo final de aquisição. Isso inclui as ações (acionistas) e os detentores de dívida, subsequentemente, adicionar de volta o valor de mercado da dívida à capitalização de mercado faz exatamente isso.

Por que o dinheiro é subtraído do valor da empresa?

A subtração de caixa também pode ser vista como resultado da dívida líquida. Ou seja, a dívida remanescente após usar o caixa e equivalentes do balanço da empresa para pagá-la. Em outras palavras, se o caixa exceder a dívida, o valor da empresa diminui e o custo de aquisição da empresa fica mais barato. Já se a dívida ultrapassar o caixa, o adquirente terá que pagar mais dívidas, tornando a aquisição mais cara.

O que está impulsionando as avaliações mais altas em Private Equity?

1. A ligação entre todas as ações

Primeiro, os mercados públicos são freqüentemente usados ​​como um ponto de partida para derivar avaliações para negócios. Geralmente, empresas com modelos de negócios e operações semelhantes devem receber múltiplos de avaliação semelhantes. Por exemplo, Lowes e Home Depot ou, alternativamente, Pepsi e Coca-Cola. Portanto, uma empresa que está sendo considerada em private equity muitas vezes tem pares negociando publicamente.

Além disso, o múltiplo médio atribuído a empresas no mercado de ações oscila entre altos e baixos. Hoje, eles estão negociando com um prêmio em relação às médias históricas, resultado de uma alta dos preços e do elevado apetite do investidor ao risco. Naturalmente, essas avaliações públicas transbordam para o espaço de private equity.

2. Um mundo de dinheiro barato

Em segundo lugar, os mercados de ativos se movem com base na relatividade e no custo de oportunidade. Um ambiente de baixa taxa de juros emparelhado com os trilhões em impressão de dinheiro está colocando títulos de dívida em níveis nada atraentes. Conseqüentemente, as baixas taxas de retorno da dívida estão resultando na movimentação do dinheiro para outro lugar.

No entanto, para private equity, a dívida é considerada combustível. E, neste setor, as empresas usam altos níveis de alavancagem para adquirir empresas. Por esse motivo, taxas baixas e dívida barata são o sonho de um gestor de private equity.

Leia também demais posts relacionados a Múltiplos no Portal Fusões & Aquisições.

Mas o que é verdade para uma empresa de private equity pode ser verdade para todas. Porque o acesso a dívidas baratas significa mais dinheiro atrás de negócios, e esse nível elevado de competição está se refletindo nos múltiplos mais altos e nos negócios caros hoje… Leia mais em visualcapitalist 07/04/2021