Depois que as tarifas do presidente dos EUA, Donald Trump, desestabilizaram os mercados globais, a empresa de private equity do Vale do Silício, Silver Lake Partners, e a fabricante de chips Intel adicionaram alguns novos termos a um acordo que passaram meses negociando.

As negociações continuaram por uma semana extra, durante a qual a nova cláusula foi inserida no acordo final anunciado na segunda-feira, que adiou quase um terço dos $4,46 bilhões que estava pagando por uma participação majoritária na unidade de chips programáveis da Intel, Altera, de acordo com alguém familiarizado com o assunto.

Em meio à queda do mercado e à luta tarifária imprevisível, banqueiros e investidores estão encontrando maneiras criativas de fechar alguns negócios bilionários, embora atrasados, desde a compra da Altera pela Silver Lake até a aquisição da Versace pela Prada, ambos anunciados nas últimas duas semanas.

Alguns investidores estão adicionando cláusulas que os protegem caso os mercados não se recuperem, enquanto outros tiveram que melhorar os termos para que os negócios fossem assinados, afirmam entrevistas com mais de meia dúzia de investidores, banqueiros e executivos corporativos.

QUEDA DE ATIVIDADE

Enquanto as fusões e aquisições globais aumentaram 12,6% no primeiro trimestre para $984,38 bilhões em comparação com o período do ano anterior, desde então, despencaram, de acordo com dados compilados pela Dealogic para a Reuters. O volume de fusões e aquisições durante a primeira metade de abril caiu 29% em relação ao mesmo período do ano passado para apenas $98 bilhões, o pior início para o segundo trimestre desde 2020, mostram os dados.

“Vivemos tempos turbulentos”, disse Hans De Cuyper, CEO da empresa multinacional de seguros Ageas, à Reuters em uma entrevista. Ele disse que sua equipe planejou vários cenários econômicos diferentes antes de decidir comprar a seguradora residencial esure da Bain Capital por 1,3 bilhão de libras ($1,7 bilhão), anunciado na semana passada.

Negociadores de fusões e aquisições dizem que algumas empresas estão modificando termos com credores ou flutuando estruturas de financiamento criativas para preencher lacunas em avaliações que despencaram nas últimas semanas.

“As pessoas estão repensando os negócios, talvez reduzindo um pouco. Vimos isso em 2008-2009, onde os negócios tinham direitos de valor contingente e earnouts porque as avaliações estavam deprimidas. Isso pode voltar”, disse Alex Hecker, vice-presidente de fusões e aquisições globais do Deutsche Bank, em uma entrevista.

RECALCULANDO NÚMEROS

A Global Payments estava perto de fechar um acordo já complexo, de três vias, de $24,3 bilhões para comprar um de seus concorrentes em 2 de abril, quando Trump anunciou tarifas abrangentes em seu autoproclamado Dia da Libertação, que derrubaram as ações da empresa em quase 15% nos dois dias seguintes.

Dias antes de os executivos esperarem finalizar o acordo para comprar a Worldpay, eles tiveram que recalcular rapidamente seus números, de acordo com uma pessoa familiarizada com o assunto. Para selar o acordo, parte do qual estava sendo financiado com ações, os executivos da Global Payments decidiram honrar o preço das ações pré-Dia da Libertação da empresa de $97, apesar de estarem sendo negociadas na faixa dos $80, de acordo com essa pessoa.
Para a Silver Lake, a Altera também ainda valia o preço, então eles trabalharam com a Intel para mitigar alguns dos novos riscos que surgiram com as tarifas.

Em vez de baixar sua oferta, a Silver Lake decidiu adiar $1 bilhão da compra, com $500 milhões a serem pagos no final do ano que vem e o último pagamento no final de 2027, mostra um documento de valores mobiliários. Embora isso não reduza o valor que a Intel receberá, aumenta a taxa interna de retorno da Silver Lake, uma métrica chave para empresas de private equity que mede a rentabilidade de um investimento.

ESTRUTURA APRIMORADA

 

Se o mercado se recuperar para os níveis pré-Dia da Libertação nos próximos meses, conforme medido pelo Índice de Semicondutores da Filadélfia, o primeiro pagamento de US$ 500 milhões será pago quando a transação for fechada ainda este ano.

Outros negócios feitos neste mercado turbulento estão em andamento há meses e fazem muito sentido estratégico, como o acordo de US$ 1,38 bilhão da Prada em 10 de abril para comprar a rival Versace da Capri Holdings, disseram os negociantes. As duas casas de moda de Milão começaram a conversar em novembro depois que os reguladores dos EUA bloquearam a fusão da Capri com a varejista norte dos EUA Tapestry, proprietária das marcas Kate Spade e Coach.

“Se um acordo faz muito sentido e é bom em qualquer cenário – um acordo estratégico, fácil de financiar – então você continua avançando e o faz”, disse Hecker. (Esta história foi corrigida para remover certas citações após a revisão pós-publicação)(Reportagem de Milana Vinn, Abigail Summerville, Isla Binnie e Echo Wang em Nova York e Amy-Jo Crowley, Charlie Conchie e Andres Gonzales em Londres; Edição de Dawn Kopecki, Anousha Sakoui e Chris Reese – Reuters) Leia mais em finance.yahoo.18/04/2025